【掌柜日报】楼市股市重磅信号：央行定调10句话 大家没看懂

再来看看中短期的关注点，在中国自去年之后，我们在实行“三去一降一补”政策，减少库存、减少债务杠杆率，减少这些企业的运行成本来解决这些瓶颈问题，这些都是结构上的问题。

就全球而言，为什么人们会从货币政策转向财政政策，再转向结构改革呢？原因之一就在于在金融危机期间的刚开始，许多先进国家体的债务在GDP中占的比例相当高，公共债务比较高，在欧洲就欧盟的标准是60%，很多国家都接近这个标准。在后面的阶段，主权债务又出现了问题，20国集团的峰会号召财政上的整合。在当时很多国家货币政策的制定者认为财政政策的手段已经穷尽，财政政策对结构改革来说是很有帮助的，如果财政政策已经没有空间的话，那就很难继续进行这些结构改革。

在未来人们慢慢意识到一点，即使财政上的指标不是很好，我们还是必须继续用财政工具。我认为之后大家会再度看到某些国家开始强调财政政策和结构改革的，国际货币基金组织说，我们鼓励使用财政政策，不同的国家有不同的财政政策空间，所以我们要自己作出判断，每个国家要单独作出判断。

我们知道对日本来说，它的债务占GDP的比率是比较高的。对中国来说，我们中央政府的债务占GDP的比例不是很高，但是中国是一个很大的国家，所以我们要思考一下中央政府和地方政府之间的关系。

在中国有30多个省政府，但是省政府自己也可以借债，要进行结构性改革、基础设施投资、城市化以及发展服务行业，这些都需要投资，所以地方政府要促进这些事情的发展，但是我们需要去调整中央政府和地方政府之间的关系，调整地方财政政策的限度。最近中央政府对此有很多的研究，不同的省会有不同的财政指标，有些省已经债台高筑，有些省还有举债的空间，所以这也是另外一个值得探索的领域。但是我们并不完全认为货币政策是完全无用的，无法促进结构性的改革。

我们的想法就是货币政策会调整总量的需求，而不是调整结构，并不是调整行业。但是我们也可以有一些创意，去塑造一些工具，能够鼓励或者是支持某些行业，货币政策可以把钱导入一些战略行业，可以帮助进行结构性的改革。我们看到英国央行也做了类似的事情，也就是说为贷款融资。在中国我们也希望能够制定一些政策来鼓励向农村地区进行贷款，以及向小企业进行贷款。但是最终的成效我们还要拭目以待。

周小川：你刚才的问题，就是货币政策会不会产生不预期的后果。我个人在央行的圈子里进行过很多次的讨论，大家都是这么讨论的。不应当把这个叫做宽松的货币政策制造了通货膨胀，这个应该说是不预期的后果。

过去的经验已经向我们展示了，当我们的货币政策比较宽松的话，它很可能会导致更高的通货膨胀，或者说导致某些资产泡沫，可能是金融市场的或者是房地产的，或者是其他地方的资产泡沫。尽管如此，人们还是需要做取舍，我们需要全球金融危机结束，从危机中复苏走出来。货币政策也许会造成这种不良的后果，但是我们还是要关注于康复经济复苏这一面，在20国集团的三年前，在澳大利亚克里斯班举行的峰会上，20国的领导人就号召GDP再增加2%，作为复苏的目标。

我想货币政策造成这种资产泡沫是一种不预期的后果，这是我们要去做的取舍。但它的确让政治家、政策制定者过度依赖于货币政策本身。现在央行知道了货币政策不是万金油，不要以为量化宽松的货币政策可以治好每个国家的不同疾病。

经济上的政策制定者也许会改变政策执行的先后，首先看到货币政策之后你会争论货币政策不是一个万金油，它会造成负面后果，而每个政策都有自己的功能，我们应当选择正确的工具。如果人们理性的话，可能会调整到财政政策、结构政策等等其他的政策，而不止使用货币政策，公众的观点也是如此。

在最近的一些年，公众特别过度关注货币政策，公众是消费者也是投资者，他们对股市、房地产市场进行投资，他们去买一些金融产品，因此市场对货币政策的反应似乎有点过激，这也是最近的情形。从某种意义上来说，货币政策造成的后果是非预期的后果，但在这段时间之后，人们会更理性地认识这些情况，包括公众和政策制定者。

周小川：最近全球的热门话题就是边境调整税，有种分析是这么认为的，美国人说边境调整税可能会影响全球汇率，也许会使美元上升20%到25%，但这不是人民币的汇率，这是全球的汇率，这是一种观点，一种分析。它能够成为现实吗？我们还要等着瞧，我们同样等着瞧边境税是否会执行，是不是美国的纳税改革的一步，我们还不知道。假设美元增值很快，这是全球都要去应对的问题，可能是很头疼的，这也是美国政府一大头疼的事。

对中国来说，在最近一些年我们也在为货币政策做准备。但是这个对汇率并没有直接连接，开放中国的货币，对中国和其它国家来说都是积极的体验，AZIZ先生刚才也讲到过。大家都知道，央行对这种政策是没有责任的，商务部、发改委和其他的部门对这些政策负有责任，但是我们也参与了这个讨论，就是中国的金融市场是不是能够开放。

三年前我们开始了上海的试点项目，也就是自贸区项目，后来这个自贸区的试点扩展到其它的省市，现在中国有11个试点项目，不光在东边，在中间也有试点项目。这些试点项目是通过开放政策来促进贸易和投资以及吸引外商投资。

我们觉得也两点特性，第一点特性是改进了金融市场的条件。在过去我们有着正面清单，也就是说哪些行业可以进来，现在变成了负面清单，也就是说哪些行业不能进来。我们以后会急剧减少负面清单上的行业，就会让这个负面清单变得比较精简短小。